Med undtagelse af på vækstmarkederne bød den forgangne måned på lysere udsigter for aktiemarkederne. Regnskabssæsonen understregede, at en lang række selskaber har klaret skærene bedre end frygtet, og oktober blev således måneden hvor recessionsfrygt og høge-adfærd blandt centralbankerne blev afløst af håbet om, at den amerikanske centralbank den kommende tid vil gå mindre offensivt til værks i kampen mod inflationen.
Vækstmarkederne led under, at man kommunistpartiet i Kina genvalgte Xi Jinping som præsident, og landets heftige COVID-nedlukninger dermed forventes at fortsætte – til trods for massiv negativ effekt på både nationale og internationale selskaber.
Markedet for børsnoteret ejendom præsterede nogenlunde i oktober, og meget tyder på, at den senere tids dårlige nyheder efterhånden er priset ind i værdiansættelserne her. Den opblødte stemning skyldes ikke mindst stærke makroøkonomiske rapporter fra USA, hvilket dog ikke ændrer på, at renten stadig stiger hurtigere end nogensinde før i nyere tid.
Fire af vores fem aktiefonde præsterede positivt i oktober på den absolutte bane, hvor kun vækstmarkedsfonden SKAGEN Kon-Tiki gav negativt afkast. Og SKAGEN Kon-Tiki overpræsterede faktisk stadig relativt, for i referenceindekset MSCI Emerging Markets blev afkastet for oktober tre gange værre end i fonden.
SKAGEN Global
Vores globale aktiefond SKAGEN Global slog sit indeks, MSCI World AC i oktober. Fonden leverede nemlig 6,6 pct. i afkast, mens referenceindekset leverede 5,2 pct. Fonden og indekset ligger helt på linje over en femårig horisont, begge med 8,8 pct. i gennemsnitligt årligt afkast.
Fondens flotteste absolutte bidrag blev den amerikanske bank JP Morgan, der gerne skulle drage nytte af et højere renteklima og i øvrigt fortsat ekspanderer sit filialfranchise og dermed tager markedsandele over hele USA.
Værste bidrag stod medicinaludstyrsselskabet Edwards Lifesciences for. Edwards producerer blandt andet kunstige hjerteklapper, og den del af forretningen var udfordret i USA, hvor hospitalerne fortsat er underbemandede oven på COVID.
SKAGEN Focus
Vores koncentrerede small-/mid-cap-fond SKAGEN Focus præsterede i oktober positivt på den absolutte bane med 4,2 pct. men nåede ikke helt sit indeks, MSCI World AC, der præsterede 5,2 pct. Over en femårig horisont har SKAGEN Focus præsteret 4,4 pct. i gennemsnitligt årligt afkast og hvilket kun er halvt så godt som referenceindekset, der har givet 8,8 pct. i afkast.
Fondens største positive bidrag kom fra Kimberly-Clark de Mexico, der er den førende producent i Mexico af engangspapirartikler som bleer og vådservietter. Efter en periode med modvind viser porteføljeforvalternes investeringstese sig nemlig at holde vand, dømt ud fra seneste rapport over indtjening – der er altså tale om et selskab med stærk pricing power og med klart forbedret fortjeneste, efterhånden som omkostningerne normaliserer sig.
Den amerikanske supermarkedskæde Albertsons stod for et andet af månedens positive bidrag. Her modtog selskabet et opkøbstilbud fra konkurrenten Kroger, hvilket bekræftede investeringscasens klare undervurderede potentiale.
Det største negative bidrag stod China Communications Services, fondens eneste direkte eksponering mod Kina, for. Her kunne man til trods for et solidt regnskab ikke overvinde den generelle afmatning og de triste vækstudsigter i regionen.
SKAGEN Kon-Tiki
Vores vækstmarkedsfond SKAGEN Kon-Tiki gav med -1,2 pct. negativt afkast i oktober men klarede sig alligevel bedre end sit referenceindeks, MSCI Emerging Markets, der sluttede måneden helt nede på -3,8 pct. Over en femårig horisont er billedet imidlertid omvendt. Her har fonden leveret -2,29 pct. i gennemsnitligt årligt afkast, mens indekset leverer et lillebitte positivt afkast på 0,2 pct.
Fondens bedste bidrag i perioden kom dels fra den russiske dagligvarekoncern X5, dels den brasilianske papirpulp-producent Suzano og dels fra koreanske Samsung Electronics. X5 er børsnoteret i Rusland og steg som følger af en fair price-justering i aktiekursen fra nul til seneste handelskurs. Suzano leverede pænere end forventet i tredje kvartal på baggrund af vedholdende pulp-priser – og et kærkomment aktietilbagekøbsprogram. Samsung opererer stadig i et udfordrende marked, men der er tegn på, at memory-cyklussen når sin bund næste år, og at selskabet således kan styrke sin markedsposition gennem nedsvinget.
De største negative bidrag kom fra det kinesiske forsikringsselskab Ping An, fra det hollandske IT-selskab Prosus og fra Hongkong-baserede WH Group, der producerer kød og andre fødevarer. Alle tre selskaber er mere eller mindre direkte eksponeret mod Kina, og altså lider under dels de fortsatte COVID-nedlukninger (Ping An og WH Group), og dels en eksponering mod Tencent, der i stigende grad møder bekymring blandt investorerne på grund af risici forbundet med øget regulering af store internetselskaber i Kina (Prosus).
Fonden forlod to positioner i oktober – dels den indiske automotivkæmpe Mahindra & Mahindra, idet aktien nåede forvalternes kursmål, og dels det canadiske mineselskab Turquoise Hill Resources, som følger af et attraktivt opkøbstilbud fra et andet mineselskab, britisk-australske Rio Tinto.
SKAGEN m2
Vores alternative ejendomsfond, der investerer i børsnoteret ejendom over hele verden, SKAGEN m2 præsterede positivt i oktober med 1,1 pct. i afkast og havnede dermed minimalt under sit benchmark, MSCI ACWI Real Estate IMI, der præsterede 1,6 pct. På en femårig horisont har fonden overpræsteret og altså leveret 2,5 pct. i årligt gennemsnitligt afkast sammenlignet med et negativt afkast på -0,2 i indekset.
Det blev nogle af de forrige måneders største negative bidragydere, der stod for denne måneds bedste bidrag. Således blev det norske lagerhotel Self Storage Group månedens topperformer, tæt fulgt af et andet skandinavisk selskab, nemlig svenske Catena AB, der driver logistikfaciliteter.
Månedens største negative bidrag kom fra det tværasiatiske logistikselskab ESR som følger af de fortsat negative makroøkonomiske signaler fra Kina.
SKAGEN Vekst
Vores nordisk-globale aktiefond SKAGEN Vekst præsterede positivt i absolutte termer i oktober. Fonden gav et afkast på 4,2 pct. men nåede ikke sit indeks, et blandet indeks bestående af halvt MSCI Nordic/halvt MSCI AC ex. Nordic, der gav 6,22 pct. Ej heller på den længere bane har fonden nået sit benchmark. Her har SKAGEN Vekst leveret 5,1 pct. i gennemsnitligt årligt afkast, mens indekset har leveret 7,3 pct.
Den norske kunstgødningsproducent Yara blev fondens bedste bidragyder i oktober. Her leverede man igen imponerende resultater i et udfordrende operationelt klima. Også shippingselskabet Flex LNG med hovedsæde i Bermuda klarede sig pænt. Her solgte forvalterne sig ud, efter at selskabet er steget med imponerende knap 1000 pct. siden bunden i marts 2020 og dermed har nået sit kursmål.
Fondens kinesiske beholdninger med Ping An i spidsen trak mest fra på et bagtæppe af fortsat COVID-usikkerhed.
Fondens forvaltere udnyttede en svækket kurs hos det norske teleselskab Telenor til at købe yderligere op og overvægter fortsat attraktivt prissatte selskaber inden for finans- og energisektoren.
