November var en pæn måned på aktiemarkederne generelt som følge af blandt andet den amerikansk centralbank Feds signaler om en opbremsning i rentestigningerne. Vækstmarkedsaktierne slog de udviklede markeder, særligt fordi investorerne så småt begynder at indregne en snarligere lempelse af Kinas nultolerance-tilgang til covid. Den forventning førte til den mest markante stigning på én måned på det kinesiske aktiemarked siden slut-90'erne.
Også ejendomsmarkederne sluttede måneden med positive takter. Her ser man stadig overordnet en stærk efterspørgsel og vækst på toplinjen, men gælden bliver med de højere renter dyrere, og dén faktor begynder så småt at smitte af på indtjeningen i de mest belånte selskaber.
Alle SKAGENs fonde præsterede positivt på den absolutte bane i november, og med undtagelse af SKAGEN m2 overpræsterede alle SKAGENs fonde også deres respektive referenceindeks.
SKAGEN Kon-Tiki
Vores vækstmarkedsfond SKAGEN Kon-Tiki overpræsterede i november med et afkast på 10,9 pct. sit indeks MSCI Emerging Markets, der sluttede på 10,1 pct. og er også foran år-til-dato. På en femårig horisont har SKAGEN Kon-Tiki præsteret 0,3 pct., hvor indekset er nået 2,5 pct. i afkast.
De bedste bidrag i fonden kom fra det kinesiske forsikringsselskab Ping An, det hollandske it-selskab Prosus og det sydafrikanske multimediekonglomerat Naspers, der alle har det tilfælles, at de har stor eksponering mod Kina og dermed mod det rally på aktiemarkedet, som det store land oplevede i november. Ping An blev handlet 46 pct. op på baggrund af forventninger om, at selskabet – både direkte og via dets investeringer – vil gavne betydeligt af en genåbning af Kina.
I modsat ende blev det supermarkedskoncernen GPA, energiselskabet Raizen og papirpulp-producenten Suzano, der trak ned. Alle tre selskaber er noteret i Brasilien – et marked, der er gevaldigt i knæ oven på valget af præsident Lula og derpå følgende bekymringer om landets finanspolitik.
SKAGEN Kon-Tiki købte sig ind i tre nye selskaber i november, nemlig Banco do Brasil, TDMC, der er en taiwanesisk halvlederproducent og en tidligere position i fonden, nemlig Vietnam Opportunity Fund. SKAGEN Kon-Tikis portefølje handles til omkring 6x indtjening i år, og 0,8 gange bogført værdi, hvilket svarer til rundt regnet halvdelen af værdiansættelsen af MSCI Emerging Markets.
Du kan læse mere om SKAGEN Kon-Tiki i den seneste månedsrapport.
SKAGEN Focus
Vores koncentrerede small-/mid-cap-fond SKAGEN Focus havnede i november på et afkast der var omtrent dobbelt så højt som referenceindekset MSCI World AC. Således præsterede fonden 7,1 pct., mens indekset kun nåede 3,3 pct. Over en femårig horisont ser billedet dog anderledes ud. Her har indekset præsteret 9,6 pct., mens fonden kun er nået 5,8 pct. i afkast.
Fondens stærkeste bidrag blev det japanske konglomerat Panasonic, der kunne løfte sløret for en ny batterifabrik i USA. Omvendt trak fondens papirpulpproducenter ned, hvilket naturligt nok var drevet af forventningen om faldende pulppriser.
Fonden solgte sin beholdning i den japanske bank Resona Holdings, da aktien nåede kursmålet efter en forbedret aktivallokering. Til gengæld startede fonden en ny position op, nemlig den relativt ukendte schweiziske turboladerproducent Accelleron, som ABB for nyligt solgte fra – en aktie der handles med betydelig rabat i forhold til fair value.
Du kan læse mere om SKAGEN Focus i den seneste månedsrapport.
SKAGEN Global
Vores globale aktiefond SKAGEN Global slog i november med et afkast på 5,2 pct. sit indeks MSCI World AC, der nåede 3,3 pct. i afkast. På en femårig horisont ligger vores fond også en smule foran. Her har fonden præsteret 10,1 pct., mens indekset har nået 9,6 pct.
Til trods for at SKAGEN Global ikke har nogen direkte eksponering mod Kina eller kinesisk noterede selskaber, nød fonden alligevel godt af den langsomme opblødning i Kinas stramme nultolerancetilgang til covid. Fonden er nemlig indirekte eksponeret til det enorme kinesiske forbrugermarked gennem investeringer i selskaber som Nike, Hermes og Estee Lauder, der alle præsterede rigtigt pænt i november.
Fondens absolutte toppræstation blev imidlertid en dansker – nemlig fragtselskabet DSV, der genvandt en del oven på nyheden om et aktietilbagekøbsprogram. Det værste bidrag stod den amerikanske softwarekoncern Intuit for, her kunne man nemlig melde om en betydelig opbremsning i selskabets Credit Karma-division. Fondens porteføljeforvaltere deler nyheder om evt. nye positioner og frasalg i forbindelse med kvartalsopdateringen.
Du kan læse mere om SKAGEN Global i den seneste månedsrapport.
SKAGEN m2
Vores alternative ejendomsfond SKAGEN m2 underpræsterede som eneste fond sit indeks MSCI All Country World Index Real Estate IMI i den forgangne måned. Fonden præsterede 1,1 pct. i afkast, hvor indekset nåede 4,2 pct. På en femårig horisont er billedet imidlertid anderledes. Her ligger fonden foran og har præsteret et afkast på 2,9 pct. mod blot 1 pct. i afkast i indekset.
Fondens bedste bidrag kom fra nogle af forrige måned største negative bidragydere. Ejendomsserviceselskabet ESR stod for toppræstationen, fulgt af en anden asiatisk-fokuseret koncern, nemlig Capitaland Investment Management. I den anden ende trak den brasilianske logistikoperatør LOG mest fra. Men SKAGEN m2 har stadig stærkt fokus på modstandsdygtige selskaber i trenddrevne subsegmenter af ejendomsbranchen.
Du kan læse mere om SKAGEN m2 i den seneste månedsrapport.
SKAGEN Vekst
Vores nordisk-globale aktiefond SKAGEN Vekst overpræsterede sit indeks MSCI Nordic/MSCI AC ex. Nordic i november. Fonden nåede et afkast på 6,5 pct., mens indekset præsterede 4,9 pct. På en femårig horisont er billedet omvendt. Her har fonden præsteret 7,1 pct., mens indekset har nået 8,8 pct.
SKAGEN Vekst nød godt af fremdriften i Kina, og det kinesiske forsikringsselskab Ping An ydede således det største positive bidrag i november. Et andet stærkt bidrag stod det danske farmaselskab Novo Nordisk for. Her kunne man rapportere om flot performance i tredje kvartal, især inden for segmenterne diabetes og fedme.
I den anden ende af skalaen trak den norske gødningsproducent Yara ned oven på en svær måned, hvor gødningspriserne fik et nøk nedad og gaspriserne et nøk op. Fonden udnyttede afmatningen i den amerikanske tech-sektor til at købe sig yderligere ind i Googles moderselskab Alphabet. Efter en stærk udvikling i aktieprisen i år solgte forvalterne sig ud af det norske rederi Hoegh Autoliners, da aktien ramte kursmålet.
Du kan læse mere om SKAGEN Vekst i den seneste månedsrapport.
