Stærk måned for SKAGEN Kon-Tiki
I september gjorde aktierne i vækstmarkederne det bedre end i de udviklede markeder, og SKAGEN Kon-Tiki satte rekord. Til trods for kursrekorden i september endte fonden alligevel lidt bag referenceindekset, MSCI Emerging Markets, i hele kvartalet med et afkast på 3,71 pct. mod indeksets 4,37 pct.
Stigningerne på vækstmarkederne blev drevet af en stor rotation af kapitalstrømme ind i Kina, da myndighederne indførte omfattende stimuli i september.
Fondens største bidragydere for måneden og tredje kvartal var kinesiske selskaber såsom Ping An, Alibaba og Tencent. Selskaberne har tidligere stået over for udfordringer på grund af regulatoriske forhold, geopolitiske spændinger og recessionbekymringer, men trenden vendte mod slutningen af måneden. Blandt de negative bidragydere var CNOOC, der oplevede en mindre nedgang på grund af lavere oliepris, mens Samsungs tilbagegang skyldtes en svag udvikling i forbrugerelektronik.
I kvartalet solgte fonden sig ud af tre selskaber og tilføjede en ny position i Wuliangye Yibin, et førende brand inden for likøren baijiu. Porteføljen handles samlet til 8,5 gange den forventede indtjening for 2024 og 0,9 gange price/book, på trods af den seneste stærke udvikling. Fonden fortsætter med at tilbyde en meget attraktiv risiko/afkast-profil.
Læs mere i den seneste kvartalsrapport.
Udfordringer for SKAGEN Global
SKAGEN Global endte bag sit referenceindeks MSCI AC World i tredje kvartal. Fonden opnåede et afkast på 1,34 pct., mens indekset steg med 2,34 pct.
Det globale aktiemarked nåede et nyt højdepunkt i tredje kvartal, men oplevede samtidig stor volatilitet, især i Japan. Her mistede den populære carry-trade, hvor man låner til en lav rente og investerer til en højere, sin popularitet. Hypen omkring kunstig intelligens aftog også, da markedet begyndte at fokusere mere på det finansielle udbytte af disse investeringer.
Fondens tre bedste bidragydere var DSV, Brown & Brown og Intercontinental Exchange (ICE). DSV opkøbte den tyske konkurrent DB Schenker, hvilket kan tilføje betydelig værdi til DSV’s aktiekurs, hvis integrationen vel og mærke bliver succesfuld. Brown & Brown og ICE præsterede også stærkt, og ICE kan drage stor fordel af sin boliglånsteknologidivision.
I løbet af kvartalet købte fonden fire nye positioner og solgte fire andre. De nye positioner inkluderer Waste Connections, Brunello Cucinelli, Munich Re og Stora Enso. Fonden solgte sig ud af Waste Management, LVMH, Edwards Lifesciences og Dollar General.
Den globale luksusindustri tilbyder store muligheder for værdiskabelse. SKAGEN Global solgte størstedelen af sin andel i LVMH på grund af en svækket forbrugerstemning i Kina og allokerede kapitalen til Brunello Cucinelli, der opererer efter princippet om "humanistisk kapitalisme".
Munich Re har navigeret godt i det inflationære miljø, og Stora Enso har revitaliseret sin ledelse med et klart fokus på at skabe værdi til aktionærerne. Edwards Lifesciences og Dollar General leverede skuffende resultater, og fonden afsluttede sine positioner i disse selskaber.
På trods af den svage økonomi og geopolitiske spændinger mener forvalterne, at en portefølje bestående af robuste selskaber med stærke balancer tilbyder en attraktiv platform for langsigtet formueopbygning.
Læs mere i den seneste kvartalsrapport.
SKAGEN Focus tilpasser sig ændringer
SKAGEN Focus, der i høj grad udgøres af små- og mellemstore selskaber, slog sit referenceindeks MSCI AC World i september, men endte alligevel relativt lavere i tredje kvartal som helhed. Fonden opnåede -0,65 pct. i afkast, mens indekset gav 2,34 pct.
Tredje kvartal var præget af volatilitet på de globale aktiemarkeder, hvor uroen i Japan i august skabte rystelser. I september begyndte den amerikanske centralbank at lempe pengepolitikken, hvilket peger mod en global stimulicyklus. Dette kan føre til store ændringer på aktiemarkederne, hvor tidligere tabere kan blive fremtidige vindere.
Blandt fondens stærkeste bidragsydere var Mohawk Industries, en amerikansk gulvproducent, der oplevede en kraftig kursstigning efter stærke resultater. Phinia, en amerikansk leverandør til bilindustrien, blev også en succes efter tidligere at have været overset efter en opsplitning. På den negative side trak investeringer såsom STMicroelectronics, Grupo Traxion og Methanex fondens samlede afkast ned.
Fonden foretog flere ændringer i porteføljen, herunder øgede positioner i Hyundai Mobis, Japan Post Holdings og Kalmar. Kalmar, som for nylig blev udskilt fra Cargotec, repræsenterer en ny kerneinvestering med en betydelig upside. Samtidig blev investeringerne i Signify og Fortuna Mining afsluttet.
Ved udgangen af kvartalet bestod fonden af 49 positioner, hvoraf 86 pct. var investeret i små og mellemstore selskaber. De ti største positioner udgjorde 32 pct. af fondens samlede værdi, og det estimerede upsidepotentiale vurderes til 75 pct.
Læs mere i den seneste kvartalsrapport.
SKAGEN Vekst lidt foran
I tredje kvartal leverede SKAGEN Vekst et solidt absolut afkast og slog referenceindekset MSCI Nordic/MSCI AC ex. Nordic, især takket være sine store kinesiske positioner i selskaber som Ping An Insurance og Alibaba. Fonden opnåede 0,42 pct. i afkast i kvartalet, mens indekset faldt med -0,33 pct.
Udviklingen i september måned på de globale aktiemarkeder var præget af store variationer i afkastet mellem sektorer og regioner. Det kinesiske aktiemarked oplevede en stærk stigning efter annonceringen af en aggressiv stimulipakke, mens spekulationer om, at Saudi-Arabien vil fokusere på markedsandele frem for produktionsdisciplin, førte til lavere oliepriser.
DSV bidrog positivt efter, at selskabet meddelte et opkøb af DB Schenker, mens Novo Nordisk var den største negative bidragyder på grund af resultater af et fedmestudie, der var svagere end forventet. Fondens olieaktier, som CNOOC og Shell, faldt som følge af lavere oliepriser, og fonden reducerede sin eksponering mod disse. SKAGEN Vekst ser dog stadig potentiale i selskaber som Samsung, på trods af udfordringer med lanceringen af nye produkter.
I løbet af september investerede fonden i det brasilianske B3 S.A. og øgede sine positioner i blandt andet KB Financial og SK Telecom. Fonden ser stadig en betydelig risiko i højt prissatte vækstvirksomheder, især i USA, men forventer bedre beskyttelse mod downside risiko i perioder med øget inflation, hvilket fonden demonstrerede i 2022 og 2023.
Læs mere i den seneste kvartalsrapport.
Stærkt ejendomsmarked for SKAGEN m2
Markedet for børsnoterede ejendomsselskaber har fået et solidt løft de seneste måneder. Det har også været gavnligt for SKAGEN m2, der sluttede tredje kvartal med et afkast på 2,61 pct. Referenceindekset MSCI ACWI Ejendomme opnåede 3,22 pct. i samme periode.
I tredje kvartal i 2024 har ejendomsmarkederne oplevet en forventet opgang, præget af stor optimisme omkring mulige rentesænkninger fra centralbanker såsom amerikanske Fed og europæiske ECB. Især det amerikanske ejendomsmarked har præsteret stærkt på grund af faldende renter og forventninger om flere rentesænkninger i 2024 og fremover. Dette kan skabe en "perfekt storm" for ejendomssektoren, hvor reducerede kapitalomkostninger og gunstige økonomiske forhold kan føre til stigende værdier. Samtidig er der også opstået muligheder for køb af undervurderede selskaber, især på grund af inflationen.
I USA var CBRE den bedste position i fonden, drevet af øget transaktionsaktivitet og efterspørgsel efter ejendomstjenester. Det paneuropæiske Shurgard, der udbyder self-storage faciliteter, præsterede også godt. På den negative side var LOG Commercial Properties, en brasiliansk logistikoperatør, blandt de dårligste grundet en rentestigning i Brasilien.
Porteføljen er vægtet mod hurtigt voksende ejendomssegmenter som datacentre, boliger og lagre. SKAGEN m2 fokuserer på selskaber med stærke balancer, som kan drage fordel af inflationsdrevne miljøer. Sektoren forventes at gå ind i en ekspansionsfase med stigende værdier som følge af lavere kapitalomkostninger.